Z pewnością wiele osób zadaje sobie pytanie: czy złoto może być zbyt drogie lub zbyt tanie? A może jego aktualna cena zawsze jest właśnie „tą właściwą ceną”?
W przypadku akcji czy obligacji mamy konkretne modele wyceny. W tych aktywach analizujemy przepływy pieniężne, zyski, wskaźniki i mnożniki. Natomiast złoto hmm… tu jest problem, bo złoto nie wypłaca dywidend, nie generuje zysków, nie produkuje niczego namacalnego, żadnych dóbr nie wnosi, poza samego siebie. Skąd więc wiadomo, ile faktycznie złoto powinno być warte?
Mimo tej nieuchwytnej natury, każdego roku dosłownie miliardy dolarów płyną na rynek szlachetnego kruszcu. Banki centralne zwiększają swoje rezerwy, inwestorzy indywidualni chowają złote sztabki w sejfach, a kurs złota bije kolejne rekordy. Czy jest jakaś „sprawiedliwa cena” złota, jakie istnieją metody próbujące ją określić i co z tego może wynikać dla Twojego portfela inwestycyjnego?
Czym jest fair value w kontekście złota?
Pojęcie fair value, czyli „wartości godziwej”, oznacza próbę odpowiedzi na pytanie, ile dane aktywo powinno być warte – niezależnie od tego, jaką cenę widzimy na wykresie. Jest to swoisty kompas dla inwestora, pomagający oddzielić emocje rynkowe od długoterminowej wartości.
W przypadku akcji da się to zrobić dość precyzyjnie: analizujemy firmę pod kątem przyszłych przychodów, kosztów, marży, przepływów pieniężnych, a następnie dyskontujemy je do wartości bieżącej. Jeżeli z analizy wynika, że akcja powinna kosztować 300 zł, a na rynku jest po 200 – uznajemy ją za niedowartościowaną. Jeśli kosztuje 400, jest przewartościowana.
Jednak w przypadku surowców, takich jak ropa, miedź czy złoto, cała logika się załamuje. Złoto nie generuje przepływów pieniężnych, więc nie ma punktu odniesienia do obliczeń. Nie produkuje niczego, nie wypłaca dywidendy – jego wartość zależy wyłącznie od tego, ile ktoś jest gotów za nie zapłacić.
Dlatego wielu analityków uważa, że w świecie surowców fair value po prostu równa się cenie rynkowej. Bo skoro nie istnieje fundament w postaci zysków, jedynym fundamentem jest relacja popytu i podaży: jeśli popyt rośnie szybciej niż podaż, cena idzie w górę – i odwrotnie.
Prognozowanie cen surowców
Prognozowanie cen surowców sprowadza się więc do analizy tych dwóch zmiennych. W przypadku złota znaczenie mają od strony popytu:
- popyt inwestycyjny (zakupy sztabek, monet, ETF-ów),
- popyt instytucjonalny (zakupy banków centralnych),
- popyt przemysłowy (elektronika, medycyna),
- popyt jubilerski.
Natomiast po stronie podaży:
- wydobycie,
- tzw. podaż wtórna, czyli sprzedaż złota z recyklingu.
Każdy z tych czynników zmienia się w czasie i zależy od globalnej sytuacji gospodarczej, polityki monetarnej czy nastrojów społecznych. To sprawia, że określenie jednej „uczciwej” ceny złota przypomina prognozowanie pogody – można próbować tworzyć modele, ale margines błędu zawsze będzie duży.
W kolejnym wpisie dokończymy temat wyceny złota, jak też odpowiemy na kluczowe pytanie: czy złoto jest zbyt drogie, a może jest jeszcze tanie?
Zapraszamy do zakupów złota inwestycyjnego. Oferujemy szeroki wybór złotych monet i sztabek inwestycyjnych, pochodzących wyłącznie od renomowanych producentów i rafinerii z certyfikatem LBMA. Jako firma wpisana do rejestru Narodowego Banku Polskiego dbamy o bezpieczeństwo transakcji i standardy, które dają spokój zarówno początkującym, jak i doświadczonym inwestorom.
GOLD INVEST
Kantor Złota Dewizowego
Bydgoszcz, ul. Dworcowa 47
